В данной статье рассмотрим основные тенденции динамики сумм государственного долга в абсолютном и в относительном измерении. Исследуем изменения структуры государственного долга Республики Казахстан за последние пять лет.
В приложениях А-Г составлены базовые таблицы по данным Министерства финансов Республики Казахстан. В ходе анализа автор будет ссылаться на них по мере необходимости.
Структура анализа будет строится по принципу от общего к частному, то есть вначале автором будут рассмотрены общие суммы по государственному долгу, а затем переход к отдельным группам государственного долга.
В рисунке 1 рассмотрим суммы государственного долга по следующим группам:
- долг Правительства Республики Казахстан;
- долг Национального Банка Республики Казахстан;
- долг местных исполнительных органов Республики Казахстан.
Рисунок 1. Динамика государственного долга за 2007-2011 гг., млн. тг
Рисунок 1 показывает, что по всем, рассматриваемым заемщикам наблюдается рост сумм государственного долга. Наибольшие суммы проходят по государственному долгу Правительства Республики Казахстан. Государственный долг Правительства увеличился с 683 866 млн. тенге в 2007 году до 2 741 696 млн. тенге в 2011 году или в четыре раза.
Долг Национального банка Республики Казахстан также увеличивается, но меньшими темпами: с 228 937 млн. тенге в 2007 году до 509 805 млн. тенге в 2011 году. Наблюдается резкий прирост долга НБ РК в 2010 году на сумму 899 542 млн. тенге. Увеличение в 2010 году обусловлено необходимостью финансовых ресурсов с целью стабилизации финансовых рынков в посткризисный период.
Наименьшие займы наблюдаются у местных исполнительных органов: в 2007 году – 70 479 млн. тенге, в 2008 году – 74 675 млн. тенге, в 2009 году – 73 104 млн. тенге, в 2010 году – 107 074 млн. тенге, в 2011 году – 125 101 млн. тенге. Низкие темпы роста государственного долга местных исполнительных органов обусловлены тем, что не все исполнительные органы Республики Казахстан соответствуют требованиям, которые выдвигают международные кредитные организации.
Также большая часть социально-экономических расходов региона, как правило, финансируется из республиканских субсидий, то есть большая часть государственного долга местных исполнительных органов – это долги перед Правительством Республики Казахстан (см. Приложение А).
В следующем рисунке 2 рассмотрим структуру государственного долга в разрезе основных заемщиков.
Рисунок 2. Структура государственного долга за 2007-2011 гг., %
(без учета взаимных требований (долга местных исполнительных органов перед Правительством Республики Казахстан)
Рисунок 2 показывает, что наибольший удельный вес принадлежи долгами Правительства РК: в 2007 году – 69,5%, в 2008 году – 72,4%, в 2009 году – 74,8%, в 2010 году – 68,8%, в 2011 году – 81,2%. Рост удельного веса долгов Правительства РК (за исключением 2010 года) обусловлено увеличением сумм государственного долга.
Наибольшую долю долг Национального банка РК достигает в 2010 году – 27,9%, наименьший удельный вес в 2011 году – 15,1%. Доля государственного долга НБ РК увеличивается в 2010 году в результате роста требований к ликвидности коммерческих банков. Изменение банковского законодательства требует от коммерческих банков хранение денежных средств в Нотах НБ РК, как наиболее ликвидных активах.
Наименьшая доля в структуре государственных долгов принадлежит долгам местных исполнительных органов: в 2007 году – 7,2%, в 2008 году – 5,3%, в 2009 году – 3,4%, в 2010 году – 3,3%, в 2011 году – 3,7%. Сокращение удельного веса долгов обусловлено общим ростом государственных долгов.
Оценка долга местных исполнительных органов подлежит уточнению по завершению процесса формирования и сверки базы данных по долговым обязательствам.
Таким образом, перед автором стоит задача поиска причин, повлиявших на значительный рост государственных долгов Правительства Республики Казахстан, а также изучение факторов, повлиявших на современную ситуацию в сфере управления государственным долгом.
Рассмотрим внутренний государственный долг Правительства Республики Казахстан в таблице 1
Таблица 1
Внутренний государственный долг Правительства РК за 2007-2011 гг, млн. тенге*
Таблица 1 показывает, что по государственным долгосрочным казначейским обязательствам увеличиваются суммы с 50 259 млн. тенге в 2007 году до 273 573 млн. тенге в 2009 году и до 770 949 млн. тенге в 2011 году или за 2008 год абсолютный прирост составил 33 759 млн. тенге, за 2009 год – 189 555 млн. тенге, за 2010 год – 209 825 млн. тенге, за 2011 год – 287 551 млн. тенге (см. Приложение Б). Соответственно, темп роста за 2008 год составил 167%, за 2009 год – 323%, за 2010 год – 177%, за 2011 год – 159% (см. Приложение В).
Государственные долгосрочные сберегательные казначейские обязательства также показывают рост с 138 209 млн. тенге в 2007 году до 368 752 млн. тенге в 2009 году и до 658 752 млн. тенге в 2011 году. Абсолютный прирост и темпы роста достаточно высокий и стабильный на протяжении исследуемого периода (см. Приложения Б, В).
Долгосрочные сберегательные казначейские обязательства размещаются среди накопительных пенсионных фондов, АО «Государственный фонд социального страхования», одна вторая срока обращения казначейских обязательств осуществляется среди накопительных пенсионных фондов, АО «Государственный фонд социального страхования», после истечения указанного срока обращение казначейских обязательств осуществляется на свободной основе.
Меньше государственного долга по среднесрочным казначейским обязательствам: 2007 год – 242 162 млн. тенге, 2009 год — 283 775 млн. тенге, 2011 год — 492 186 млн. тенге.
И меньше суммы проходят по Государственным краткосрочным казначейским обязательствам: 2007 год – 55 747 млн. тенге, 2009 год — 146 371 млн. тенге, 2011 год — 95 423 млн. тенге.
Таким образом, можно сделать вывод, что в условиях нестабильности финансовой системы появляется спрос со стороны внутренних организаций, финансовых структур на низкодоходные, но безопасные государственные ценные бумаги Правительства РК.
Рассмотрим в рисунке 3 структуру внутренних государственных долгов Правительства РК.
Рисунок 3. Структура внутреннего государственного долга Правительства РК за 2007-2011 гг., %
Как видно из рисунка 3, наблюдается сокращение удельного веса государственных среднесрочных казначейских обязательств с 47,3% в 2007 году до 33,9% в 2009 году и до 23,7% в 2011 году.
Вместе с этим идет значительный рост доли государственных долгосрочных казначейских обязательств с 9,8% в 2007 году до 21,2% в 2009 году и до 37,1% в 2011 году.
Незначительно увеличиваются государственные долгосрочные сберегательные казначейские обязательства с 27% в 2007 году до 28,6% в 2009 году и до 31,7% в 2011 году.
По всем видам краткосрочных казначейских обязательств наблюдается значительное снижение.
Таким образом, можно сделать вывод, что в результате особенностей современного государственного регулирования сферы пенсионного обеспечения, страховой деятельности, банковского дела, в результате роста финансовых и инвестиционных рисков, казахстанские финансовые институты увеличили долю государственных ценных бумаг в собственных депозитных портфелях.
В следующей таблице 2 рассмотрим динамику и структуру внешнего государственного долга Правительства РК.
Таблица 2
Внешний государственный долг Правительства РК за 2007-2011 гг, млн. тенге*
По таблице 2 видно, что наибольшие суммы внешних займов Правительство имеет у Международного Банка Реконструкции и Развития: в 2007 году – 36 183 млн. тенге, в 2008 году – 36 274 млн. тенге, в 2009 году – 52 981 млн. тенге, в 2010 году – 240 905 млн. тенге и в 2011 году 312 423 млн. тенге.
Вторым по объемам задолженности является Японское агентство международного сотрудничества, перед которым существует внешний долг Правительства РК в размере: 2007 год – 76 452 млн. тенге, 2009 год – 124 895 млн. тенге, 2011 год – 142 824 млн. тенге.
В 2009 году наблюдается рост внешней государственной задолженности Правительства РК перед Азиатским Банком Развития с 10 121 млн. тенге в 2008 году до 92 889 млн. тенге в 2009 году, до 105 164 млн. тенге в 2010 году и до 126 669 млн. тенге в 2011 году
Таким образом, в 2009-2011 годах наблюдалось увеличение внешнего государственного долга до 661 225 млн. тенге, обусловленное ростом социальных расходов и реализацией крупных инвестиционных проектов с участием государства. При этом финансирование целевых проектов осуществляется во многом за счет внешних заимствований у международных финансовых организаций.
Итак, начиная с 2009 г., наблюдается значительное увеличение объемов привлекаемых Правительством от международных финансовых организаций внешних займов в целях реализации международного проекта по созданию автотранспортного коридора «Западная Европа – Западный Китай», прогнозируемая стоимость казахстанского участка которого составляет 825,2 млрд. тенге. Прогнозируемый объем привлекаемых внешних займов от международных финансовых организаций для реализации данного проекта составляет 3,4 млрд. долларов США.
Рисунок 4. Государственный долг Правительства РК за 2007-2011 гг.
Рисунок 4 показывает, что, несмотря на увеличение государственного внешнего долга Правительства РК, ухудшение относительных параметров долга не происходит. Это обусловлено положительной динамикой валового внутреннего продукта Республики Казахстан.
Улучшение относительных параметров свидетельствует о снижении угрозы дефолта по внешним обязательствам страны в целом, в то время как долговая нагрузка по отдельным заемщикам может оставаться высокой. Так, доля внешних долгов Правительства РК снизилась с уровня порядка 10,8% в 2010 году до 9,8% на конец 2011 года.
Следует отметить, что в настоящее время многие страны столкнулась с неблагоприятными последствиями массового притока кредитов, долговые проблемы развитых стран стали препятствием на пути восстановления глобальной экономики. Ввиду значительного объема государственного долга, дефицита бюджета многие страны неожиданно быстро оказались перед лицом острейших проблем. Экономический кризис 2007 — 2009 годов привел к резкому росту государственного долга в большинстве развитых стран. Правительства этих стран были вынуждены провести рекапитализацию банков, взять на себя значительную часть долгов, а также выделить огромные средства на программы стимулирования экономики.
В отличие от государств с высоким уровнем долговой нагрузки в Казахстане, как и в ряде других развивающихся стран, для преодоления кризиса использовались ранее накопленные ресурсы. Тем не менее, размер внешнего государственного долга продолжал увеличиваться, а относительные параметры улучшились в основном в результате возобновившегося роста экономики. Поэтому расходы по обслуживанию и погашению долга продолжают оставаться на прежнем уровне, и для снижения негативного влияния этого фактора на развитие экономики необходимо стремиться к сохранению соотношения долга к ВВП на уровне 9-10%.
В таблице 3 рассмотрим динамику изменения структуры внешнего государственного долга Правительства Республики Казахстан за исследуемый период.
Таблица 3
Структура Внешний государственный долг Правительства РК за 2007-2011 гг, млн. тенге*
Таблица 3 показывает, что в 2007 году на долю трех крупнейших кредиторов Правительства Республики Казахстан приходилось 79,4% от суммы всей внешней государственной задолженности Правительства РК, в 2009 году эта сумма составила 82,3%, а в 2011 году – 88,0%. То есть наблюдается тенденция укрупнения долгов от конкретных кредиторов.
Так удельный вес задолженности перед Международным Банком Реконструкции и Развития в 2007 году составлял 21%, в 2008 году составлял 18,6%, в 2009 году – 16,1%, в 2010 году – 43,6%, в 2011 году – 47,2%. Рост доли в структуре внешней задолженности Правительства РК увеличился на 26,2%.
Доля задолженности перед Азиатским Банком Развития показывает рост с 5,5% в 2007 году и 5,2% в 2008 году до 28,2% в 2009 году и сокращение до 19% в 2010 году и до 19,2% в 2011 году. Тем не менее, положение в структуре внешних обязательств Правительства РК за пять исследуемых лет увеличилось на 13,6%.
Наблюдается сокращение доли обязательств перед Японским агентством международного сотрудничества с 44,4% в 2007 году до 38% в 2009 году и до 21,6% в 2011 году – сокращение за исследуемый период составило 22,8%. Тем не менее, Японское агентство международного сотрудничества входит в тройку внешних кредиторов Правительства РК.
Таким образом, можно предположить, что динамика внешнего долга Правительства РК, абсолютные и относительные параметры, скорее всего, не претерпят существенных изменений по сравнению с показателями 2011 года. Уровень ликвидности на мировых финансовых рынках снижается, возможности привлечения средств с внешних рынков для наших банков и предприятий остаются ограниченными, что будет препятствовать наращиванию внешнего долга.
В условиях сохраняющейся напряженности на мировых рынках такая тенденция будет наблюдаться как минимум в первой половине 2012 года. Вместе с тем влияние роста экономики на улучшение относительных параметров долга в этом году будет не столь значительным, как в предыдущие два года. Дело в том, что прирост ВВП в долларовом измерении прогнозируется правительством на уровне порядка 8%, в то время как 2010-м рост составил около 30%, а в 2012 году ожидается на уровне выше 15%. Следовательно, дальнейшего улучшения показателей можно будет добиться преимущественно за счет «замораживания» внешнего долга страны на текущем уровне.
Следующим крупным заемщиком в структуре государственного долга является Национальный банк Республики Казахстан. Необходимо отметить, что НБ РК имеет только внутреннюю государственную задолженность (рисунок 5).
Рисунок 5. Государственный долг НБ РК за 2007-2011 гг., млн. тг
Рисунок 5 показывает положительную динамику роста внутреннего долга Национального банка Республики Казахстан до 2011 года: 2007 год – 228 937 млн. тенге, 2008 год – 312 272 млн. тенге, 2009 год – 473 292 млн. тенге, 2010 год – 899 542 млн. тенге. В 2011 году долг НБ РК сократился до 509 805 млн. тенге.
Государственный долг НБ РК – это выпущенные на рынок ценных бумаг краткосрочные ноты НБ РК. Краткосрочные ноты НБ РК эмитируются Национальным Банком РК, со сроком обращения от 7 до 91 дней. Порядок размещения и обращения краткосрочных нот НБРК аналогичен условиям размещения и обращения МЕККАМов. Сроки проведения аукционов и объемы эмиссий регулируются Национальным Банком РК и сообщаются в условиях аукционов. Обязательства НБ РК являются одним из инструментов реализации денежно-кредитной политики и не являются источником финансовых ресурсов для социально-экономического развития страны.
В следующем рисунке 6 рассмотрим динамику государственного долга местных исполнительных органов за исследуемый период.
По рисунку 6 видно, что основным долгом местных исполнительных органов является долг перед Правительством Республики Казахстан: в 2007 году – 65 288 млн.тенге, в 2009 году — 70 609 млн. тенге, в 2011 году – 109 607 млн. тенге. Долги перед Правительством РК возникают в результате реализации социально-экономически значимых для региона проектов.
Рисунок 6. Государственный долг местных исполнительных органов за 2007-2011 гг., млн. тг.
Задолженность органов местной власти перед прочими кредиторами незначительная и составляет в 2007 году – 5 191 млн. тенге, в 2009 году – 2 495 млн. тенге, в 2011 году – 15 195 млн. тенге.
Рассмотрим следующий показатель — гарантированный государством заем – это негосударственный заем, обеспеченный государственной гарантией (рисунок 7).
Рисунок 7. Суммы гарантированного государством займа за 2007-2011 гг., млн. тг.
Данные о гарантированном государством долге составляются с использованием выписок со счетов кредиторов об освоении средств займов, подтверждений от кредиторов, что они получили платежи в счет обслуживания и погашения долга, и отчетности обслуживающих банков (банков-агентов).
Рисунок 7 показывает, что суммы гарантированного государством долге по внешним займам выше, чем по внутренним и составляют в 2007 году – 60 217 млн. тенге, в 2008 году – 61 956 млн. тенге, в 2009 году – 72 139 млн. тенге, в 2010 году – 45 765 млн. тенге, в 2011 году – 65 592 млн. тенге. Сокращение за 2010 год сумм обусловлено тем, что в соответствии с условиями гарантии государство за счет бюджетных средств по требованию кредиторов погасило задолженность (в связи с просрочкой платежей заемщиков).
По гарантиям на внутренние займы таких проблем не наблюдается и суммы стабильны: в 2007 году – 5 475 млн. тенге, в 2009 году – 7 418 млн. тенге, в 2011 году – 6 870 млн. тенге.
Таким образом, проведенный анализ показывает, что государственный долг ежегодно растет достаточно высокими темпами. На общий показателях развития государства негативно такая политика не сказывается, в связи с ростом экономических показателей Республики Казахстан, в частности ВВП. В то же время необходимо отметить, что прослеживается политика по целенаправленному, зачастую неоправданную политику по сохранению доли государственного долга к ВВП на уровне 10%. На наш взгляд, такая политика может ведется в ущерб эффективности использования государственных финансовых ресурсов и приводит к необоснованному увеличению расходов, связанных с социально-экономическим развитием регионов. При отсутствии реальной потребности в финансовых ресурсах – снижается эффективность использования заемных ресурсов, а государство несет потери как в части возврата долгов, так и в части уплаты процентов по долгам. В следующем подразделе рассчитаем индикаторы влияния государственного долга на социально-экономическое развитие Республики Казахстан.
Related posts:
